这家神奇公司涨停了，只因每粒药比伟哥贵100倍

作者 |崔鹏

片仔癀继昨天涨停之后，今天在大盘贴水的情况下仍然涨了快4%。

有什么原因么？最直接原因是，他们把公司最赚钱的产品，片仔癀锭剂每粒的价格从590元涨到760元。

理论上看，如果片仔癀去年锭剂的支持者在2023年仍保持着前一年的热情，那么片仔癀上市公司将能够通过提价而多获得接近9亿的营业利润，对比全年的收入水平，将使公司营业利润增加20%。

虽然这只是理论上的计算，但也的确值得庆贺——对于大多数产品来讲，产品定价提高，会导致需求下降，但在中医药保健品领域，这种现象并特别不明显。

片仔癀的确是家与众不同的公司，他的与众不同之处就在于他们的产品锭剂，即使在以玄妙著称的中医药产品界也难逢对手——在大A股中，可能只有东阿阿胶的神奇程度能和片仔癀匹敌，用流行的话描述，这两家公司应该是神奇公司界的卧龙凤雏。

在很久以前，我曾经在一家国有大行的总行工作过，记得当时福建分行的同事来部门看我们，带的礼物就是家乡特产片仔癀。那个同事应该明确告诉过我们，片仔癀的主要功效在于消炎，被称为中药青霉素。

很显然，如果只是外用或者内服消炎作用的药品，价格是很难定的如此之高的。

看看消炎药领域的竞争们是怎样的定价水平吧。

所以，这么多年过去，仍然是老配方（据说是明朝就有的），这种药品增加了越来越多更加有意义的应用场景。

比如说，保肝利胆、抗癌防癌。

但如果你愿意花力气在肝胆和癌症治疗方面的临床论文里搜一下，是很难找到片仔癀在相关领域有效性的记录的。

不过片仔癀的销售几乎没有被质疑声影响过，上市以来，其营业额基本保持着稳步上升的态势。

片仔癀的功效似乎很难被证伪，而似乎也正是因此，它的拥趸才对产品有了更大的想象空间。大家对片仔癀的青睐，更多的是来自于某种信仰。这种信仰具有某种周期性，而其周期性的高峰低谷的发生却又难以琢磨。

这种难以预期性从卧龙凤雏的另一位，东阿阿胶的经历就能看出一些端倪来。

东阿阿胶是一家生产以驴皮为原料的保健品公司，他们产品对人类的保健功能也是相对模糊的，而阿胶的资深购买者最在乎产品的点也非常奇特——就是阿胶产品中到底含有多少驴皮，我们可以把它简称为含驴率。

为了满足人们对含驴率的追求，东阿阿胶在国内驴供应紧张的情况下，甚至开始在中亚国家扫货——据说这还造成了当地驴的生态危机。

东阿阿胶原本因为这种熬驴皮的业务，被投资者认为是绝对的大白马。从原先的财务数字看，也的确如此。从1993年到2017年，东阿阿胶的营收基本呈芝麻开花状，增长了70倍，年化增速接近20%。但在2018年情况起了变化，营收增长停滞了。然后的2019年，东阿阿胶业务出现了坍塌级别的衰退。营收降低60%，净利润转入亏损。

要知道那是2018年和2019年，疫情还没有开始；虽然当时国际形势已经有波诡云谲的兆头，但东阿阿胶主要也是内销......几乎没有什么突发性的改变造成了东阿阿胶销售的崩塌，但它就是发生了。这大概只能用驴皮爱好者的信仰转移来解释，而为什么会发生信仰转移，大概要看三遍马尔科姆的《引爆点》才能从哲学层面有所体悟。

东阿阿胶在出问题之前大概还有两个值得关注的表征。一个是在2018年之前的十年里，曾经频繁的对主打产品提价，十年一共提价16次。另一个是，估值非常高，在所有中医药保健品上市公司里大概是估值最高的。

而这两个项，片仔癀基本也已经都具备了。

此前十年，片仔癀锭剂有过十次提价。

在中医药上市公司里，产品结构和片仔癀最为接近的是白云山、云南白药两家公司。

这其中白云山在2022年的营收为707.88亿，目前动态估值为14倍。

原先的中医药之王云南白药，2022年营收为364.88亿，动态估值为28倍。

而片仔癀2022年营收86.94亿，排在三家公司的最后，但动态估值却有74倍。如果像咱们前边计算的，把产品涨价带来的好处，同比例加到未来一年的利润里，片仔癀以目前的股价计算，估值仍有50倍以上。

这对于一个中医药公司来说，似乎太高了。但作为一家因为信仰而被投资的公司呢？说不好！

另外，今天看到一个消息。几乎所以医药投资大咖都离开了片仔癀，只有我们的医药女神葛兰还在坚守。而从今年葛女神的运气看，我们也得多留神下这家公司了。

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