延长带状疱疹疫苗代理权能帮智飞生物纾困吗？

界面新闻记者 |陈杨

界面新闻编辑 |谢欣

在公司业绩一路走低后，智飞生物宣布调整与葛兰素史克（GSK）在重组带状疱疹疫苗（下称带疱疫苗）上的独家经销和联合推广协议。

12月5日，智飞生物发布公告称，公司与GSK签署《独家经销和联合推广协议补充协议》。该补充协议调整了两方面的内容。其一是延长权利期限。智飞生物在中国大陆地区拥有独家进口、分销和共同推广GSK带疱疫苗的权利，该权利期限由2026年底延长至2034年底。

其二为调整预测采购金额。据公告，智飞生物将向GSK分阶段采购协议产品，2024年至2029年合同期间，GSK带疱疫苗的预测采购金额约216亿元。此后，智飞生物与GSK将根据市场情况协商2029年以后的采购计划。另外，双方也将探索在GSK呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗上的商业化合作。

12月6日，智飞生物股价高走，收盘价报30.31元/股，涨4.45%，当下市值726亿元，与曾经3500亿元的市值高点相距甚远。

实际上，与默沙东的四价、九价HPV疫苗一样，GSK的带疱疫苗Shingrix也是全球销售前十的大品种。该疫苗于2017年获美国食药监局（FDA）批准上市，2020年6月引进国内，商品名为欣安立适。

换而言之，本次调整在累积采购金额上的变化不大，但消化这200多亿元采购金额及其产品的时间由此前的3年延长至10年。

据本次公告，智飞生物称前述调整有利于增强公司的抗风险能力，公司可以根据市场变化，及时调整经营策略，降低因市场不确定性带来的相关风险。

在前述风险上，智飞生物也曾吃过亏。智飞生物自2024年中报起营利双降。2024年前三季度，公司营收、归母净利润分别为227.86亿元、21.51亿元，分别同比下降41.98%、67.07%。

同期，公司存货从2023年末的近90亿元飙升至2024年三季度末的206.93亿元。这两个时间点上的应收账款则分别为270.59亿元、213.92亿元，在流动资产中的占比分别超六成、近五成。与之相关的便是未来的减值风险。

另外，前述调整也将降低智飞生物未来几年支付货款的现金压力。2024年前三季度，智飞生物经营性现金流量净额、现金及等价物净增加额分别由正转负至-30.65亿元、-30.77亿元，期末现金及等价物余额32.62亿元。

但同时，智飞生物要靠代理欣安立适拉升业绩、重回高峰这件事也就变得更难。

目前，公司已于2024年1月正式接手推广欣安立适，并持续开展产品进口、批签发、市场准入、推广销售工作。公司称产品可及性已得到积极提升。

据智飞生物财报，欣安立适于2024年3月取得首批批签发，目前正处于市场推广起步阶段。2024年上半年，该产品批签发量为160.69万支。另据西南证券研报，2024年前三季度，国内带疱疫苗批签发共计76批次，其中百克生物39批次，GSK37批次，相较2023年同期均有增加。，

：